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luo | 30th Dec 2008 | 雜感 | (37 Reads)

港交所惡斗眾商家 


luo | 29th Dec 2008 | 雜感 | (36 Reads)

商界罕有聯手反擊港府修例延禁售 (2008-12-29

   以我在香港這麼多年的經驗,這回還是頭一次,港府一個決定竟然惹來商界如此大的反彈。
  昨天,翻報紙,幾乎每家報紙都刊有一封公開信,強烈反对原定於09年元旦即將推出的的延长董事禁售期措施。聯署者约有250家上市公司,当中包括李嘉诚、李兆基、郭氏家族、郑裕彤及何鸿燊等富豪旗下公司等,幾乎涵蓋了所有重要的大藍籌。甚至連董建成這些一向低調的老板都有簽名。看來董事禁售期由一個月延至7个月或9個月,確實是對大股東的嚴重限聯手制。
  公開信列出了修例的六宗罪,均大有道理。可是此修例已經咨詢近一年,當時這邦反對者在干什麼?
  
  政府監管在松緊之間的拿捏絕非易事。


luo | 28th Dec 2008 | 雜感 | (33 Reads)
 睡兩個懶覺,找點特色菜式醫肚,四周圍閒散走走,翻翻書,聽聽歌,還未回過神,兩天聖誕假就過去了。只要沒有過度投機,善於調整心態,金融海嘯下的日子仍可從從容容,要有珍惜之心。

   08年很快就要過去了,各種回顧盤點舖天蓋地。有媒體算,08年,中國A股蒸发22万亿 股民人均亏损38万。大盘从6124的最高点,最低跌到1664点,跌幅近70%,套牢蟹民滿街跑。截至10月30日收盘,沪市总市值为93565亿元,流通市值为28073.17亿元,平均市盈率为14.35倍;深市总市值为20646亿元,流通市值为10367亿元。两市总市值为11.42万亿元。据记者根据中登公司的数据推算,目前A股市场的股民约为5750万户,每个账户平均损失38万元的市值,这也意味着A股市场的每一位投资者平均每天损失1577元。有個最牛散户“黄木顺”,一年損失超過16億。

   猶記得,年初時,有多少專家大師估測08股市會持續大漲,“黃金十年”,萬點論之類耳熟成詳。還有經濟界的全國人大代表著人們在4000點以下持有股票是安全。即使有人預測要調整,亦沒有人大膽到說要跌至2000點以下。股海風雲變幻,又豈是可以測得准的。到頭來,無非是笑言一則罷了。
   自己錯在未能管住自己,本來制訂策略在3000點以下以極小注分段買入,然後長期持有。可是卻性急誤判,貪念之下抄底太急,也無奈落得套中人結果。要從中走出,恐怕非短期可以達到的。好在成本不算太高,持股尚算優質資產,而且也知道自己在作什麼。
  現在又有人開口大膽預測來年了,當然今次流行往低處說。因為可以列出數十條理由來支持繼續走低的判斷(正如當初預測走高一樣),有人說會跌至1500點左右,亦有人說會到1000點之下。能斗膽往高處指的人卻還未見。(非經濟學家溫元凱教授算一個)。
   你的態度應該是怎樣呢?姑妄聽之而已。關健是自己要有個數。

luo | 24th Dec 2008 | 雜感 | (45 Reads)

金融海嘯下的聖誕人氣仍旺

 

聖誕來臨,上街看人氣,其實金融海嘯下人氣依然旺。
銅鑼灣人擠人,路難行;SOGO9樓特賣場的電梯要排長龍;維多利亞公園的工展會打折號召,人頭湧湧,丁財兩旺;昨晚在灣仔克街一家新開的日式火鍋消夜,凌晨3點還是爆滿;今天北角馬寶道一家酒樓聚餐,也是有人等位。
___前幾天在深圳香蜜湖山姆會員店邊佳信茂購物中心,到一家旅行社了解春節其間報團情況,竟然日本,澳新和台灣等長線團都非常火爆。”人們都憋了一年,想出去抖一抖。“那個櫃台小姐對我們愛理不理,顯然是有峙無恐。
___一目所見,金融海嘯下的經濟嚴冬中也有絲絲火光。終究,冬天過去,春回大地,一切會回復正常。何必過度悲觀呢?
香港聖公會鄺保羅主教和天主教陳日君樞機的聖誕文告,都不約而同講要反思生活價值,反思生活方式,希望人們重視家庭價值,重視和諧,尋求心靈的真快樂。明顯針對金融海嘯下的眾生而講。


港股半日市,成交稀落,微跌37點,草草收兵。HAPPY去也。
A股繼續狂跌。周小川真股市敵人,每次出招都必損股。
人民幣國際化由近而遠,先開港澳和東盟兩窗口試點結算。應為妙招。


luo | 23rd Dec 2008 | 雜感 | (37 Reads)

這個社會泡沫太多薦工業航空股

  下午在港麗酒店聽場演講。講者易憲容以略顯口吃的江西普通話,大膽判斷:來年中國股市將緩慢上升,樓市在投資與民生市場區分之後,有望回歸理性;隨著外圍穩定,出口亦會緩慢回暖。
老易敢說,得罪誰都無所謂,重要的是保持知名度。幾年下來,他頗有特點的口音,那額頭上那橫過的一縷尚稱得上烏的頭發,也在港澳打響了名頭。這年頭,炒作確實重要。
在各式火熱炒作之下,泡沫又豈有股市樓市中生長呢?這個社會的種種泡沫實在太多太多了。
不過,老易的那幾個觀點,我也是認同的。
同場香港科大的鄭國漢,中銀黃少明亦分別就金融海嘯成因與中國救市舉措有評判。

今天,港股A股續挫,尤其A股甚至有恐慌氣氛,20天線,60天線都破了,金融證券股跌得凶,是破位再尋底嗎?原因據說是市場對利率調整不到位失望,加上年關將近,要等錢用了。
有行家推薦工業股和航空股。理由是成本正在加速下降,此等股份否極泰來


luo | 22nd Dec 2008 | 雜感 | (33 Reads)

100天5度減息政策戰衰退12月22日

市後,央行宣布年內第五次減息,從23日起,下調一年期人民幣存貸基准利率各零點二七個百分點;25日起,存款准備金率下調零點五個百分點。這已是央行近百天的五度降息,力度之大,史所罕見。不過,被認為是今年"預測最不准"的周小川上周在香港就已經透露,到明年上半年利息都有下調空間,端視CPI走勢而定。
環球極低利率甚至是零利率,遲早要放出通脹宏流。經過一輪難受的通縮停滯之後,大概就是通脹加停滯了。
不過,目前,減息的政策效果明顯是邊際遞減。本次減息,作用又如何呢?

恆指高開低走,更低收,急挫505點。匯控有可能需要集資,香港人習慣的“聖誕鐘,買匯豐”,恐怕唱不響了。A股亦無法維持反彈之勢,金融股成為下洩的頭領,中人壽,太保,平保都錄得5%左右的跌幅,理由是傳說中的利好並未兌現。
新一輪政策與市場頹勢的戰斗又打響了。央企回購,央行減息,房市新政等等,能頂得住市場的慣性下挫嗎?


現在是研討會滿天飛,高峰論壇誰處見。不過,常在背後的中央財經領小組辦公室副主任劉鶴倒是稀客,最近亮相深圳一個“中國經濟50論壇”。他提出觀點“市場將成為最寶貴的資源”,頗有新意。海嘯之後,世界經濟反璞歸真,要從內需入手,培育和爭奪市場上見真章了。


luo | 18th Dec 2008 | 雜感 | (31 Reads)

30年之新論述12月18日

1978-12-18------2008-12-18:30年,中國GDP升14倍,人均收入升逾6倍。北京聚會,胡總結,十大經驗。“三次革命論”。文明發展說。科學發展觀。和諧社會論,邪路說,旗幟不變說等____新論述不少,新意呢?
30年確是驚奇。
30年代價亦確是不小。
邁著改良小步,不停地走,應比急變快。但總不能不走啊!


luo | 17th Dec 2008 | 雜感 | (58 Reads)
伯南克再大手減息75個基點的利率,美國由此進入零利率時代。這就是說,伯教授的子彈已經打光了。常規的利息武器打完了。下一步,面對海嘯繼續撲來,伯南克只能舉手投降嗎?香港任志剛說,未必,他指美聯儲至少還可以用“量化的貨幣環境”,擴大聯邦基金,入場買更多資產,釋放流動性。且看,伯南克如何使出他的秘密武器了。

溫總樓市新政。上半年拚命打死樓市,現在要救活可不是那麼容易。受降息影響,港股升300多點,中國A股微波一動,視美國減息為無物。中國股市隨美股大跌,純粹是心理作用。

WSJ16日有一篇米什肯教授的文,認為FED仍大有可為。可以一讀。
_____
有觀點普遍認為美國聯邦儲備委員會(Fed)的貨幣政策一直都沒什麼成效,基本上有點無用功的意味。畢竟,美聯儲在應對當前金融危機時雖已顯著放松貨幣政策,但仍未能有效壓低信貸成本,或使得家庭及企業更容易地籌措到資金。

許多專稿及社論都已經表達了這種觀點,聯邦公開市場委員會(FOMC)的一些委員也傳達出了同樣的信息。這種觀點是危險的,因為它導出了這樣的結論︰沒理由運用貨幣政策手段來應付當前危機;而且放松貨幣政策對刺激經濟全無好處,反而只會影響央行在控制通貨膨脹方面的威望。

這是真的嗎?想要知道為什麼上述結論正好說反了、以及為什麼放松信貸是明智之舉,你只需問自己這樣一個問題︰假如此次美聯儲沒有降息,那麼結果會怎麼樣?
收緊貨幣政策會限制消費支出和企業投資,當前的經濟滑坡可能因此變得更為嚴重,由此一來人們對資產價值就會更加感到不確定。貨幣政策的收緊將加大發生逆向反饋循環的可能性︰資產價值不確定性的加大會提高信貸息差,導致經濟活動進一步收縮,激起更多的不確定性、金融危機隨之惡化,經濟活動進一步緊縮……如此這般循環往復,經濟愈加萎靡。

假若Fed不曾積極降息,那麼其結果可能是國債收益率的上揚以及其他資產信貸風險的顯著抬升。那樣一來,關乎家庭以及企業支出決策的利率水平會比我們現在看到的要高出許多。

簡而言之,貨幣政策不僅對遏制當前危機是有效的,它的威力甚至比平時還要大。這是因為降息不僅壓低了國債收益率,還收窄了國債收益率與高風險投資品之間的息差。

這麼說並不意味著僅憑貨幣政策就可以抵消信貸市場眼下的亂像所帶來的緊縮效應。信貸危機已致使息差顯著擴大、信貸標準明顯收緊,單靠大幅放松貨幣政策已不足以遏制這場危機。正因為此,Fed及其他央行紛紛對金融系統某些領域提供流動資金支持。

Fed的注資行動使自己的資產負債表上又增加了逾萬億美元的負債,即使這一舉動極其有效地限制了此次危機的負面影響,但也還是不夠。我們需要一個能保護美國經濟不至于陷入嚴重衰退的財政刺激方案。這項耗資5,000億美元的經濟方案面臨著這樣一個問題,那就是︰它是否能得到恰當實施、讓它一方面能在短期內產生最大的“療效”,另一方面又不致讓人們日後增添難以承受的納稅負擔。

貨幣政策在危機時刻較平時更能發揮作用的事實使得決策者們有理由在迎戰金融危機時拿出更大手筆的動作。通過顯著放松貨幣政策(包括預先降息、在利率降至零的時候采取非常規手段等)來抵消金融動蕩對經濟活動帶來的負面影響,決策者可以借助這樣的政策調整來降低金融危機引發逆向反饋循環的可能性。由此導致的不確定性的弱化可更便于市場評估資產價值、讓市場加速恢復正常功能。

大幅放松貨幣政策的風險在于它可能擾亂通脹預期,進而引發未來通脹顯著抬頭。Fed怎樣做才能穩定住人們的通脹預期、進而提前下手應對金融動蕩的問題?此時Fed需要向市場傳達出這樣一個信息,那就是自己在決策方面是非常具有彈性的,倘若信貸市場迅速回暖、或通貨膨脹預期急速升溫,Fed會很快返身上調利率。這樣Fed就能夠告訴市場,它已經準備好(在情況有變之際)收回當時為放松貨幣政策而給出的一些保證。

在貨幣政策無法有效應對金融危機的論調中,最危險的一點是,它可能導致在迫切需要采取行動的時候無所作為。不管怎樣,貨幣政策制定者在發生金融危機時都必須迅速應對,因為大幅放松貨幣政策會降低經濟陷入逆向反饋循環的可能。

(編者按︰本文作者Frederic S. Mishkin是哥倫比亞大學商學院金融經濟學教授,聯邦儲備委員會理事會前理事。

luo | 16th Dec 2008 | 雜感 | (56 Reads)

香港銀行大班:中國險過剔頭12月16日

  一位朋友今天同恆生大班柯清輝吃飯,八卦回來的消息說,真是想不到,香港的大銀行家對未來經濟前景看得那樣灰___都不知何時才能見底,要衰多久才能見光明。眼下,一切游戲規則,賺錢的邏輯都變了,大不同以往,連保險都難發展業務。
  柯老板感歎,中國運氣真好!要是銀行系統早開放半年,早大規模走出去半年,那後果真是不堪設想!現在屈指一算,中國大金融機構虧損的錢不算太多,大者就那麼幾筆:中投平安最傷,工行建行中行等都持有些次按產品,招行出海只到香港,中信只差一步就上了賊船(還好最後一刻暫停了)。
  根據柯老板掌握的權威數字,你今年如果總資產縮水只有三成的話,那就算大贏家,應該開開心心花錢過聖誕了。因為香港人和歐美等地人平均縮水都在五成左右。
   按此說法,我也不必太過自責了。何況自己的股票部位都是以中國優質資產為主呢。
A股尾市突起,大概是憧憬央行繼續減息。現在是政策大戰經濟下行的數據,股市行情表也只是這兩股力量對比的即時反映了。


luo | 15th Dec 2008 | 雜感 | (33 Reads)

抄底之中國股指何時上30000點?

李榮融:目前中央企业经济运行中主要存在三方面的困难和问题。第一,生产经营增速明显回落,部分企业产品销售不畅,库存急剧增加,一些企业甚至处于停产半停产状态;第二,经济效益急剧下滑,减利和亏损企业增多,亏损企业亏损额增加;第三,部分企业资产负债率上升,资产流动性下降,少数企业盲目扩张导致营运资金不足,短期债务增长过快,债务风险加大____恐怖吧!
社科院社會藍皮書:城鎮經濟活動人口失業率為百分之九點四。大學生失業率已經超過12%,是登記失業率的三倍左右,到2008年底,可能會有150萬大學生不能就業___恐怖吧!
江西省書記蘇榮:我最擔心的是明年農民的增收問題。一方面 反鄉民工不斷增加,農民勞務收放受影響;另一方面,農產品價格下行____明年農民收入靠什麼?___恐怖吧!
那個新世紀的龐氏騙局,馬多夫竟然騙了天下那麼多牛人,匯豐都恐被騙15億美元__恐怖吧!
香港曹仁超則類比香港經濟由工業轉服務後,恆指由800多點到30000點,稱內地只要新土改成功,釋放出龐大內需,滬指由目前的2000點十年內漲到30000萬亦是十分自然的事。___有點意思嗎?


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